Cosa è andato storto nell’economia cinese


Hong Kong
Cnn

La Cina è da tempo il motore della crescita globale.

Ma nelle ultime settimane, il rallentamento economico del Paese ha allarmato i leader e gli investitori internazionali che non possono più contare su di esso come baluardo contro la vulnerabilità altrove. Infatti, per la prima volta da decenni, la seconda economia mondiale presenta lo stesso problema.

Hang Seng a Hong Kong

(HSI)
L’indice è scivolato in un mercato ribassista venerdì, dopo essere sceso di oltre il 20% dal suo recente picco di gennaio. La scorsa settimana, lo yuan cinese è sceso al minimo degli ultimi 16 anni, spingendo la banca centrale a organizzare la più grande difesa mai vista prima della valuta, fissando per il dollaro un prezzo molto più alto rispetto al valore di mercato stimato.

Il problema è che, dopo una rapida impennata dell’attività all’inizio di quest’anno sulla scia della revoca dei blocchi del coronavirus, la crescita sta vacillando. I prezzi al consumo scendono, la crisi immobiliare si aggrava e le esportazioni ristagnano. La disoccupazione giovanile è diventata così grave che il governo ha smesso di pubblicare i dati.

Aggiungendo la beffa al danno, nelle ultime settimane un importante costruttore edile e un’importante società di investimento non hanno pagato i pagamenti ai loro investitori, sollevando timori che il continuo deterioramento del mercato immobiliare possa comportare rischi crescenti per la stabilità finanziaria.

La mancanza di misure ferme per stimolare la domanda interna e i timori di contagio hanno portato a una nuova serie di tagli alla crescita, con diverse importanti banche di investimento che hanno abbassato le loro previsioni per la crescita economica della Cina a meno del 5%.

“Stiamo sottostimando le previsioni di crescita del PIL reale della Cina… mentre la contrazione del settore immobiliare si aggrava, la domanda esterna si indebolisce ulteriormente e il sostegno politico è inferiore al previsto”, hanno scritto lunedì gli analisti di UBS in una nota di ricerca.

I ricercatori di Nomura, Morgan Stanley e Barclays avevano precedentemente ridimensionato le loro aspettative.

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Ciò significa che la Cina potrebbe ampiamente mancare il suo obiettivo ufficiale di crescita di “circa il 5,5%”, il che costituirebbe motivo di imbarazzo per la leadership cinese sotto il presidente Xi Jinping.

Siamo ben lontani dal tracollo finanziario globale del 2008, quando la Cina lanciò il più grande pacchetto di stimoli del mondo e fu la prima grande economia a emergere dalla crisi. È anche un riflesso dei primi giorni della pandemia, quando la Cina era l’unica grande economia sviluppata a evitare la recessione. Quindi cosa è andato storto?

L’economia cinese è in depressione da aprile, quando lo slancio derivante da un forte inizio d’anno si è affievolito. Ma le preoccupazioni sono aumentate questo mese dopo il default di Country Garden, un tempo il più grande costruttore del paese per vendite immobiliari, e di Zhongrong Trust, un importante fondo fiduciario.

I rapporti secondo cui Country Garden aveva perso il pagamento degli interessi sulle obbligazioni in dollari statunitensi hanno spaventato gli investitori e hanno rianimato i ricordi di Evergrande, il cui default nel 2021 ha segnato l’inizio della crisi immobiliare.

E mentre Evergrande è ancora in fase di ristrutturazione del debito, i problemi di Country Garden hanno sollevato nuove preoccupazioni sull’economia cinese.

Pechino ha varato una serie di misure di sostegno per rilanciare il mercato immobiliare. Ma anche gli attori più potenti sono ora sull’orlo del default, evidenziando le sfide che Pechino deve affrontare nel contenere la crisi.

Nel frattempo, i default del debito degli sviluppatori immobiliari sembrano essersi riversati nel settore dei fondi comuni di investimento da 2,9 trilioni di dollari del paese.

Zhongrong Trust, che ha gestito 87 miliardi di dollari in fondi per clienti aziendali e ultra-ricchi, non è riuscito a rimborsare una serie di prodotti di investimento per almeno quattro società, per un valore di circa 19 milioni di dollari, secondo i dati aziendali all’inizio di questo mese.

Dimostranti arrabbiati hanno protestato anche di recente davanti all’ufficio della società fiduciaria, chiedendo un risarcimento per i prodotti ad alto rendimento, secondo i video pubblicati sui social media cinesi visti dalla CNN.

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“Ulteriori perdite nel settore immobiliare potrebbero sfociare in una più ampia instabilità finanziaria”, ha affermato Julian Evans-Pritchard, responsabile dell’economia cinese presso Capital Economics.

Ha aggiunto: “Con la crescente fuga di fondi nazionali verso titoli di stato e depositi bancari sicuri, un numero maggiore di istituzioni finanziarie non bancarie potrebbe trovarsi ad affrontare problemi di liquidità”.

Un’altra grande preoccupazione è il debito delle amministrazioni locali, che è aumentato in gran parte a causa del forte calo dei proventi della vendita dei terreni dovuto al calo del settore immobiliare, nonché al continuo impatto dei costi derivanti dall’imposizione dei blocchi pandemici.

Non solo le forti pressioni finanziarie osservate a livello nazionale pongono rischi significativi per le banche cinesi, ma riducono anche la capacità del governo di stimolare la crescita ed espandere i servizi pubblici.

Pechino ha finora svelato una serie di misure continue per rilanciare l’economia, compresi tagli dei tassi di interesse e altre misure per aiutare il mercato immobiliare e le imprese di consumo.

Ma si è astenuta dal compiere passi importanti. Questo perché la Cina è diventata troppo pesantemente indebitata, hanno detto economisti e analisti alla CNN, per pompare l’economia come ha fatto 15 anni fa, durante la crisi finanziaria globale.

All’epoca, i leader cinesi presentarono un pacchetto finanziario di quattromila miliardi di yuan (586 miliardi di dollari) per ridurre l’impatto della crisi finanziaria globale. Ma le misure, incentrate su progetti infrastrutturali guidati dal governo, hanno portato anche a un’espansione del credito senza precedenti e a un massiccio aumento del debito pubblico locale, dal quale l’economia sta ancora lottando per riprendersi.

“Sebbene esista anche un elemento ciclico nell’attuale recessione che giustifica ulteriori stimoli, i politici sembrano preoccupati che le loro linee guida politiche tradizionali possano portare a un ulteriore aumento dei livelli di debito che torneranno ad essere intensi in futuro”. Evans Pritchard.

Domenica i politici di Pechino hanno riaffermato che una delle loro massime priorità è contenere i rischi sistemici del debito nei governi locali.

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La Banca popolare cinese, l’autorità di regolamentazione finanziaria e l’autorità di regolamentazione dei titoli si sono impegnate congiuntamente a lavorare insieme per affrontare questa sfida, secondo un permesso da parte della banca centrale.

Inoltre, la Cina si trova ad affrontare alcune sfide a lungo termine, come la crisi demografica e le relazioni tese con i principali partner commerciali come gli Stati Uniti e l’Europa.

Il tasso di fertilità totale del paese, il numero medio di nascite per donna Volere Nel corso della sua vita, è sceso al minimo storico di 1,09 l’anno scorso da 1,30 di appena due anni fa, secondo un recente rapporto dell’azienda statale Jiemian.com, che cita uno studio di un’unità della Commissione sanitaria nazionale.

Ciò significa che il tasso di fertilità della Cina è ora inferiore a quello del Giappone, un paese noto da tempo per la sua società che invecchia.

All’inizio di quest’anno, la Cina ha pubblicato dati che mostravano che la sua popolazione aveva iniziato a diminuire lo scorso anno per la prima volta in sessant’anni.

“L’invecchiamento demografico della Cina presenta sfide significative al suo potenziale di crescita economica”, hanno affermato gli analisti di Moody’s Investors Service in un rapporto di ricerca della scorsa settimana.

Un calo dell’offerta di lavoro e un aumento della spesa per l’assistenza sanitaria e sociale potrebbero portare ad un ampliamento dei deficit fiscali e ad un aumento del peso del debito. Una forza lavoro più piccola può anche erodere il risparmio interno, portando a tassi di interesse più elevati e minori investimenti.

“La domanda immobiliare diminuirà nel lungo termine”, hanno aggiunto.

Evans-Pritchard ha affermato che i dati demografici, insieme al rallentamento della migrazione rurale-urbana e alla spaccatura geopolitica, sono “di natura strutturale” e sono in gran parte fuori dal controllo dei politici.

“Il quadro generale è che la crescita tendenziale è diminuita in modo significativo dall’inizio della pandemia e sembra pronta per un’ulteriore flessione nel medio termine”, ha affermato.

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